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El "dólar convertibilidad" (parámetro del blue), a $ 21 a fin de año

La fuerte suba que registró la cotización del dólar «blue» en las últimas semanas, luego de medio año estancada, difícilmente tenga freno de cara a fin de año. ¿Por qué? Porque uno de los parámetros que suele seguir de cerca, que es el denominado dólar «convertibilidad» (base monetaria dividido las reservas del Banco Central), seguirá ascendiendo en el segundo semestre.
Así lo estima un informe elaborado por el Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF), que asegura que, si se toma el período enero 2011-julio 2015, «es posible apreciar una elevada correlación entre ambas variables». «El último dato disponible (10 de julio) revela que el tipo de cambio de cobertura (dólar «convertibilidad») se encuentra en torno a $15, mientras que la cotización del dólar ilegal para esa misma fecha rondaba los $13,60 -a la fecha de hoy, la misma asciende a $14,17-«, ejemplifica el IARAF.
gráfico IARAF dólar
A partir de allí, el presidente del instituto, Nadin Argañaraz, proyecta qué puede suceder hacia fin de año y concluye que: «si se supone que la base monetaria continuará creciendo como lo viene haciendo (al 33% interanual) y que, en un escenario optimista, -esto es, recibiendo unos US$2.000 millones provenientes del saldo de balanza comercial, pagando sólo $3.000 millones de BODEN 2015 y acotando la caída de reservas por dólar ahorro- las reservas internacionales cerrarían el año en torno a los US$29.000 millones, el tipo de cambio de convertibilidad culminaría en $ 21«.
Naturalmente, esto no implica que el «blue» necesariamente se ubique en ese precio pero Argañaraz sostiene que «este incremento (de $15 a $21) es altamente relevante. Más allá del valor que pudiera asumir el dólar ilegal, la tendencia ascendente es preocupante, ya que pone de manifiesto que el tipo de cambio de cobertura seguiría dando plafón para que el dólar ilegal continúe subiendo«.
A esto debe sumarse una serie de elementos que profundizarían esta situación. Por caso, que se triplicó la compra de dólar «ahorro». «En la medida que se aproximen los comicios más significativos, va a existir un incentivo a la dolarización. Ello es precisamente lo que viene apreciándose en las compras de dólar ahorro. Si se compara la compra de divisas en el primer semestre de ambos años se aprecia que los agentes económicos compraron un 238% más de moneda extranjera con destino tenencia que en igual período del 2014″, señala el IARAF.
Y otro elemento problemático es que, si el Gobierno intenta frenar esta esperable disparada de la cotización ilegal de la divisa estadounidense, inevitablemente terminará estancando más la actividad económica.
«Si este comportamiento se profundiza en los próximos meses, salvo que el BCRA se endeude en moneda dura, el impacto sobre las reservas no será menor. Ello podría sumar complicaciones en la economía, dado que para poder frenar o revertir esta situación, el BCRA se vería obligado a retirar dinero de la economía a mayor ritmo de lo que lo está haciendo, quizás teniendo que convalidar mayores niveles de tasas de interés, lo que profundizaría, aún más, el estancamiento de la economía. Más aún, si la tendencia se mantiene y se repite la estacionalidad del año 2014, el dólar ahorro en el año podría superar los US$9.000 millones, casi el doble que el saldo de Balanza Comercial anual», resume el informe.

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