¿El fin de la maquinita? (y el Estado que, llegado el caso, se apaga) / Newsletter de Mauricio Llaver

12 de julio 2026

AVANCEN SOBRE LA EMISIÓN. Mientras todos estamos con la cabeza en otra cosa, el gobierno de Milei avanza sin pausa, y ahora con un poco más de prisa, sobre la emisión monetaria, a la que considera como la causa única de la inflación. Hay que decir que está envalentonado por el índice de junio, que se conocerá esta semana y muy probablemente tenga un número 1 adelante, después de unos meses complicados que dejaron registros de 2,9% (enero), 2,9% (febrero), 3,4% (marzo, fogonazo de los bombardeos a Irán), 2,6% (abril) y 2,1% (junio). La idea no debería sorprender, porque Milei había prometido dinamitar el Banco Central durante su campaña, pero igualmente el avance viene con una fuerza contundente. El objetivo es que la inflación continúe a la baja y que en el futuro la política tenga las manos más que atadas para recurrir a la emisión. Y, por utópico que parezca que eso se vaya a respetar a rajatabla, vale la pena notar que, si no fuera por instrumentos parecidos, algunos países como el Perú ya habrían volado por los aires como consecuencia de su inestabilidad política.

EL ESTADO QUE, LLEGADO EL CASO, SE APAGA. El borrador de reforma de la Carta Orgánica del BCRA se sostiene sobre tres pilares: el objetivo único de preservar la moneda, un candado definitivo al Tesoro y el fantasma del “cierre del gobierno”. Vamos paso por paso.

1. Una única obsesión: una reforma de 2012 de la kirchnerista Mercedes Marcó del Pont convirtió al BCRA en una suerte de ONG multitarea. Debía cuidar la moneda, pero también “promover el empleo, el crecimiento y la equidad social”. Ahora, el nuevo proyecto va al hueso: termina con el romanticismo distributivo y le devuelve a la entidad el único y obsesivo mandato de preservar el valor de la moneda. Punto. Todo lo demás se considera música celestial o interferencia política.

2. El candado definitivo al Tesoro: el corazón del proyecto es una prohibición explícita, casi de carácter punitivo, para los “adelantos transitorios” al Tesoro (que nunca se devolvían), el reparto de utilidades o la compra de bonos. El modelo es la Reserva Federal norteamericana, que sólo interviene en el mercado por razones estrictas de liquidez y nunca para financiar el gasto.

3. Delitos monetarios y el fantasma del “Shutdown”: en este punto el proyecto ingresa en el terreno del código penal y el shock institucional. La propuesta introduce la responsabilidad penal para directores del Central, funcionarios del Ejecutivo y legisladores que voten o ejecuten presupuestos deficitarios financiados con emisión, por lo cual emitir pesos para financiar al Estado deja de ser una “herramienta macroeconómica” y pasa a ser tratada como un delito. Lo mejor es que, si los números dejan de cerrar, propone importar el modelo del “Shutdown” estadounidense, es decir que, si el presupuesto se agota, el Estado no emite: se apaga. Se frenan las partidas no esenciales y la administración se congela hasta que la política se digne a recortar.

La perspectiva: esto va más allá de una simple discusión técnica. Es un intento de blindar el déficit cero por ley, quitándole al poder político la anestesia del billete recién impreso. La gran pregunta es si las costuras institucionales resistirán cuando el barco vuelva a entrar en zona de tormenta, sin perder de vista que, si la inflación sigue a la baja, la voluntad política del gobierno será más grande. Y promover una ley de este tipo podría tener un impacto político inédito en la Argentina.

FINANCIAMIENTO Y RIESGO PAÍS. (A lo anterior hay que agregar un par de datos que tomaron fuerza esta semana: que el gobierno tiene muy avanzado el financiamiento para lo que queda de este año y para todo el 2027 -es decir que contaría con un colchón de dólares para pagar las deudas y resistir con el tipo de cambio en un año electoral-, y que el riesgo país sigue a la baja y es probable que esta semana descienda de los 400 puntos. Así que, si al gobierno le sonríe la macro, que es lo que le despierta más sonrisas a Milei, es de esperar que arremeta más fuerte que nunca con sus ideas económicas).

LIONEL MESSI Y LOS OCHO PARTIDOS. Con el triunfo de anoche, que por supuesto tenía que ser sufrido, Argentina se asegura jugar ocho partidos en este Mundial, lo cual significa que Lionel Messi tendrá una despedida de justicia, sin contar con que hasta podría ser campeón. Anoche no jugó tan bien, pero cada pelota cerca suya es una promesa de felicidad y una luz de esperanza. Creo que ya lo sabemos, lo intuimos y lo sentimos, pero es bueno recordar que esta época futbolística es de lo mejor que vamos a poder disfrutar en nuestras vidas. Y allí siempre estará el capitán, nuestro capitán, al que no nos queda más que decirle gracias, recordarle que siempre estará en nuestros corazones, y pedirle que no cambie nunca, nunca, nunca.

Y UN VINO, POR SUPUESTO. En 1999, cuando Viña Cobos produjo su primer Malbec en Mendoza, el principal objetivo era que no fuera víctima de la oxidación, simplemente porque el potencial del varietal apenas se podía sospechar. Es uno de los tantos datos encantadores que brindó el californiano Paul Hobbs durante una jornada de celebración de las primeras 25 cosechas de Malbec de la bodega, en la cual se pudieron degustar 17 vinos excepcionales y donde la organización fue tan precisa en los detalles como en la dedicación que prodigan a los vinos. Según lo recordó Hobbs -quien comenzó aquella aventura con los mendocinos Luis Barraud y Andrea Marchiori- el Malbec 1999 fue elaborado “en la más humilde de las condiciones”, en un escenario de total incertidumbre y con uvas del viñedo Marchiori, de Luján de Cuyo. Pero aquel vino modesto llegó al crítico James Molesworth, de Wine Advocate (Robert Parker), quien lo calificó con 95 puntos y abrió el camino para la atención internacional sobre la marca. Durante los flights de la degustación, se nota un cambio a partir de 2009, donde los vinos se afinan y pasan a ser más verticales, y, sobre todo, desde la cosecha 2017, cuando se incorpora la finca Chañares, en el Valle de Uco. Pero en ambas épocas (Marchiori en la primera, Chañares en la actual), hay vinos tan buenos que sobresalen incluso en el propio contexto excepcional de Cobos. Son el 2005 (que posee el dulzor que sólo puede tener un gran Malbec) y el 2019, con una fruta perfecta, en una expresión total y dentro de un equilibrio absoluto en la nariz y el paladar. En ambos vinos se nota un compromiso absoluto de los equipos de Cobos, de ambas épocas, por empujar hasta el máximo las posibilidades de los viñedos. Y que hoy, siempre bajo la guía de Hobbs, encuentra en el CEO José Antonio Giménez, la winemaker Diana Fornasero, el comercial Carlos de Carlos y la manager de Relaciones Públicas Macarena Esteller, a un grupo de jugadores que visten la camiseta con la misma pasión que en los primeros días. Con ese blend de excelencia enológica y corazón, las próximas 25 cosechas prometen ser inolvidables.